Ükskõik kui palju Hiina ka investeerib üle maailma, hiinalinnalinnakuid maailma suurlinnadesse rajab, hiina salapolitseid riikidesse migrantidena sahkerdab, teiste riikide võlakirju kokku ostab, omab maailmas kõige rohkem kulda, pole Hiina üksi suuteline maailmas oma võimu kehtestama. Artiklis räägime, miks see on nii…
Hiina: abitu hiiglane
Ükskõik kui palju Hiina ka investeerib üle maailma, hiinalinnalinnakuid maailma suurlinnadesse rajab, hiina salapolitseid riikidesse migrantidena sahkerdab, teiste riikide võlakirju kokku ostab, omab maailmas kõige rohkem kulda, pole Hiina üksi suuteline maailmas oma võimu kehtestama.
Miks see nii on, loe edasi.
Müüdid surevad raskelt. Nende hulgas on suur müüt, et Hiina on valmis maailma üle võtma. Täna lükkan selle müüdi ümber.
Keegi ei vaidle tõsiselt vastu Hiina tähtsusele maailmamajandusele. See on USA järel suuruselt teine majandus maailmas ja moodustab 17% maailma SKTst (või isegi suurem protsent, kui kasutada alternatiivset arvestusmeetodit, mida nimetatakse ostujõu pariteediks).
Sellel on maailma suuruselt teine rahvaarv, 1,41 miljardit inimest, mis jääb Indiast veidi maha. Sellel on Venemaa ja Kanada järel maailma suuruselt kolmas maismaa. Hiinal on ka Venemaa ja USA järel suuruselt kolmas tuumaarsenal maailmas
Kuid suurus võib olla petlik. Enamik vaatlejaid muudab Hiina suure majanduse ülemaailmseks suurriigiks, mis ületab peagi USA majandusliku ja sõjalise tugevuse poolest.
See ekstrapolatsioon on juba mõnda aega olnud kimäär. Tegelikult on Hiina majandus habras ja nõrgeneb iga päevaga.
Hiina võib peagi leida end majanduse ebastabiilsusest, sealhulgas krediidikriisist, valuutakriisist ja majanduslangusest korraga. Järgnevalt vaadeldakse lähemalt Hiina loomupärast nõrkust. USA investorite kahjuks ähvardavad Hiina probleemid maailmamajandust endaga alla tõmmata.
Hiina müüt
Hiina majandusprobleemid eksisteerivad kahel tasandil – pikaajalisel makrotasandil ja lühiajalisel tehnilisel tasandil. Vaatleme neid järjekorras: Pikaajalises plaanis seisab Hiina silmitsi kolme materiaalse takistusega – keskmise sissetuleku lõksuga, demograafiliste näitajate langusega ja raisatud investeeringutega.
Keskmise sissetuleku lõks tabab arenevaid majandusi, mis on jõudnud keskmise sissetuleku tasemeni umbes 10 000 dollarini elaniku kohta aastas. Madala sissetulekuga (umbes 5000 dollarit elaniku kohta aastas) liikumine on lihtne.
Riigid viivad elanikkonda maalt linnakeskkonda, ehitavad sobivaid eluasemeid ja taristut, meelitavad odava tööjõu ja madalate tegevuskuludega ligi välisinvesteeringuid, tegelevad koostetüüpi tootmisega ja toodavad tööstuskaupu eksportides märkimisväärset kaubavahetuse ülejääki.
Raskus on liikuda keskmise sissetulekuga kõrge sissetulekuga (20 000 dollarit elaniku kohta aastas või rohkem). Selleks ei piisa madala lisandväärtusega tootmisest. Vaja on minna üle kõrgtehnoloogilisele kõrge lisandväärtusega tootmisele, mis nõuab originaalset uurimis- ja arendustegevust ning juurdepääsu kõrgtehnoloogilistele tööriistadele, nagu pooljuhtide tootmisseadmed.
Hiina on osa neist tööriistadest omandanud intellektuaalomandi varguse kaudu, kuid mitte piisavalt. Hiina seisab silmitsi terava konkurentsiga juba kõrgtehnoloogilise tootmisega tegelevate ettevõtetega, sealhulgas Taiwan, Lõuna-Korea, Singapur ja Jaapan.
Vaid käputäis riike, sealhulgas äsja mainitud, on kunagi liikunud keskmise sissetulekuga riigist kõrge sissetulekuga. Paljud teised, sealhulgas Türgi, Malaisia, Indoneesia, India ja Lõuna-Aafrika, on Hiinaga samas keskmise sissetuleku lõksus kinni.
Hiina väljavaated keskmise sissetulekuga inimeste seast välja murda on väikesed, eriti nüüd, kui välismaised otseinvesteeringud liiguvad India ja Vietnami suunas ning Hiinast eemale. Ainuüksi sellest mõistatusest piisab, et Hiina majanduskasvu pidurdada.
Hiina demograafiline katastroof
Hiina seisab silmitsi ka suurima demograafilise katastroofiga pärast musta surma 14. sajandil. See on Hiina ühe lapse poliitika kibe vili aastatel 1980–2015 koos tüdrukute massilise lapsetapuga. Demograafilist väljakutset suurendavad naiste suuremad haridus- ja karjäärivõimalused, mis mõjutavad pereloomet, ning ajalooline muutus perekonna rollis.
Hiina rahvaarv võib järgmise 50 aasta jooksul väheneda 1,41 miljardilt 750 miljonile. See on üle 650 miljoni inimese kaotus.
Arvestades, et SKT üks määratlus on tööealine elanikkond x tootlikkus, järeldub sellest, et Hiina SKT langeb selle sajandi järelejäänud aja jooksul suurejooneliselt. (Märkus: kogu SKT väheneb, kuid SKT elaniku kohta võib säilida, kuna rahvaarv ise väheneb.)
Lõpuks on Hiina raisanud suure osa rikkusest, mille ta viimase 30 aasta jooksul teenis halbade investeeringutega ebavajalikku infrastruktuuri. Küps majandus pühendab uutele investeeringutele (tehased, seadmed, kodud, transport jne) umbes 25% SKTst ja tarbimisele umbes 65%. (Ülejäänud 10% jaguneb kaubanduse ülejäägi või puudujäägi ja valitsussektori kulutuste vahel.)
Hiinas on see jagunemine vastupidine. Ligikaudu 45% SKTst läheb investeeringuteks ja vaid umbes 25% tarbimiseks.
See investeeringute hulk võib tulevikus tuua kaasa suure tootlikkuse kasvu, kui seda kulutatakse arukalt olulisele infrastruktuurile, transpordile, kõrgtehnoloogilistele tehastele ja seadmetele ning teadus- ja arendustegevusele.
Selle asemel raiskas Hiina raha “kummituslinnadele” (rohke infrastruktuur, kus pole elanikke ega äriüürnikke) ja ekstravagantsete valgete elevantide peale, nagu Nanjing Southi raudteejaam, millel on marmorseinad ja 128 eskalaatorit, kuid rongireisijaid on väga vähe.
Sellised näituseprojektid loovad lühiajalisi töökohti ja nõudlust vase, klaasi, terase ja alumiiniumi järele. Kuid kui projekt on lõppenud, kaovad töökohad (välja arvatud juhul, kui need suunatakse mõnele teisele raiskavale projektile) ja infrastruktuur on ebaproduktiivne ja kõrgete ülalpidamiskuludega.
Kui Hiina SKT-d oleks üldtunnustatud raamatupidamispõhimõtete kohaselt korrigeeritud raisatud investeeringutest tulenevate kahjumitega, oleksid viimase 30 aasta esitatud kasvunäitajad vähenenud 20% või rohkem. Need kahjud on reaalsed olenemata sellest, kas neid arve korrigeeritakse või mitte.
Hiina jaoks ummiktee
Nende kolme teguri – keskmise sissetuleku lõks, demograafia kahanemine ja raisatud investeeringud – põhjal on niinimetatud Hiina ime muutunud ummikuks.
Hiina ebaõnnestunud kasvumootor ei ole tingitud ainult nendest pikaajalistest teguritest. Kasvu lühiajaliste vastutuulte hulka kuuluvad liigne võla suhe SKTsse, otseste välisinvesteeringute kokkukuivamine, dollaripuudus ja kiiresti kahanev valuuta.
Harvardi majandusteadlased Carmen Reinhart ja Ken Rogoff on näidanud, et võla suhe SKTsse, mis ületab 90%, vähendab võlgadest rahastatavate täiendavate valitsuse kulutuste Keynesi kordajat alla 1,0.
See tähendab, et sellises olukorras olevate majanduste jaoks, kui nad laenavad dollari ja kulutavad dollari, saavad nad vähem kui dollari lisandväärtust SKTst. Loomulikult viib see protsess suhtarvu veelgi kõrgemale (kuna SKP nimetaja kasvab aeglasemalt kui võla lugeja), mis aeglustab kasvu veelgi.
Lihtsas keeles öeldes ei saa te võlakriisist väljapääsu laenata.
Hiina võla suhe SKTsse on üks maailma kõrgeimaid, tublisti üle 300%. (Suur osa sellest võlast maetakse pigem provintsi tasandil või riigi kontrolli all olevates pankades, mitte riigivõlakirjades, kuid võla/kasvu dünaamika on sama.) See võla ülejääk pidurdab Hiina kasvu, sõltumata muudest selles artiklis mainitud teguritest.
Kaubandussõdade, tariifisõdade ja Hiina-USA suhete halvenemise tõttu suunatakse välismaised otseinvesteeringud Hiinast teistesse kiire kasvuga keskustesse, sealhulgas Indiasse. Hiina rohke (kuid kahanev) tööjõud ei saa olla tootlik ilma välismaiste otseinvesteeringuteta, millega rahastatakse nüüdisaegseid tootmisrajatisi ja uut tehnoloogiat.
Hiina on määratud stagnatsioonile endise Nõukogude Liidu eeskujul ilma pideva uue kapitali ja tehnoloogia tarnimiseta.
Hiina dollarites vääringustatud kaubanduse ülejääk ei saa seda tühimikku täita, sest neid reserve on vaja Hiina riigiettevõtete dollarites võla teenindamiseks ja Hiina pankade bilansside toetamiseks.
See on tegelik põhjus, miks Hiina osalus USA riigikassa väärtpaberites väheneb. See ei tulene sellest, et Hiina riigikassasid “dumping”. Põhjus on selles, et Hiina peab müüma riigikassad, et saada dollareid oma võlgade toetamiseks ja ülemaailmse dollaripuudusega toimetulekuks.
Väljuge Hiina aktsiatest
Kõik need negatiivsed trendid väljenduvad USD/CNY vahetuskursi kiires languses. Pärast vahepealse tipptaseme 7,10 kuni 1,00 dollari saavutamist 31. jaanuaril 2024 murdis Hiina jüaan juuni keskel keskpanga eesmärgist 7,25 ja kaupleb nüüd 7,27 juures. CNY jätkab seda langust, jõudes eelseisvate nädalate jooksul 7,30–1,00 dollarini.
Valuuta kukkumine ei ole ekspordi jaoks nii soodne, kui paljud arvavad, kuna Hiina lisandväärtus ekspordile on vaid umbes 5%. Ta peab importima suurema osa sisenditest, mida ta kasutab ekspordiks Jaapanist, Lõuna-Koreast, Saksamaalt ja Taiwanist.
Valuuta langus suurendab selle impordi kulusid ja vähendab Hiina konkurentsivõimet. Samuti muudab see välismaised otseinvesteeringud vähem atraktiivseks ja kahjustab Hiina püüdlusi liikuda tarbimismajandusele, põhjustades imporditud kaupade inflatsiooni.
Oleks tõsine asi, kui Hiina aeglustuks kiiresti ja probleemid piirduks Hiinaga. Nad ei ole. Hiina aeglasem kasv kahjustab Jaapani panku, kes on sinna palju investeerinud. See teeb haiget Lõuna-Korea, Taiwani ja Austraalia eksportijatele, kes toetuvad Hiina turgudele.
See aitab kaasa ka ülemaailmsele aeglustumisele, mis on juba mõjutanud Saksamaad, Prantsusmaad, Jaapanit ja Ühendkuningriiki, ning see teeb haiget USA investoritele, kes seisavad silmitsi ettevõtete ebaõnnestumiste ja võlakirjade maksejõuetuse lainega.
USA ei ole isoleeritud selle ülemaailmse aeglustumise eest, mis ähvardab saada ülemaailmseks majanduslanguseks ja finantskriisiks. Investorid peaksid loobuma Hiina aktsiatest ja ETF-idest ning üldiselt vähendama aktsiate osalust.
Me astume järjekordse “sularaha on kuningas” etappi, kus Hiina juhib teed.
Hiinal on võimu ainult koos Venemaaga ja BRICS on selleks loodud, et tulla ja jääda – üks võim, üks valuuta uue finantsüsteemiga, ühed standardid kogu maailmas. Soovitan õppida vene ja mandarini keelt.
Artikli toimetas Veiko Huuse. Allikas: Autoriks James Rickards DailyReckoning.com-i kaudu
Loe lisaks:
